自2013年6月17日阿里巴巴集团在支付宝平台之上推出余额宝的存款业务以来，各“宝”类产品陆续诞生，层出不穷，逐渐形成了强大的“宝宝军团”。在过去的不到一年时间里，每一银行从业人员都亲身感受到了“宝宝军团”对银行传统业务带来的强大冲击，同时，也对由此可能引发的银行系统性风险进行了不同层次的探讨。如何在传统与创新的博弈中辨清方向，是商业银行必须认真思考的问题，也是本文拟分析的重点所在。囿于专业素养，不可能厘清互联网金融大课题，仅就其中的“宝宝军团”分析一二，亦难免疏漏，还望行家不吝赐教。
一、 持续升温发酵的互联网金融造就了快速发展壮大的“宝宝军团”。
考量互联网金融，我们都会关注到构成和推动其发展的四个重要方面。一是如同“催化剂”一般促使互联网金融升温发酵的第三方支付。自1998年北京首信、网银在线等第三方支付公司出现起，截至目前，央行已为197家企业颁发了第三方支付牌照，成就了支付宝、财付通、银联商务等颇具实力的第三方支付公司，第三方支付市场方兴未艾。易观国际预测，2014年第三方支付将达到10万亿元左右；二是忽略空间距离弊端的移动支付。移动支付是用户使用其移动终端（通常是手机）对所消费的商品或服务进行账务支付的一种服务方式，正以异军突起的状态快速成长。易观国际预测，2014年中国移动支付市场规模将达到3850亿元，用户规模达到3.87亿户；三是满足草根民众金融需求的网络借贷。中国首个面向网上放贷的小额贷款公司——阿里小贷，成立于2010年，开业不到三年就已经为超过13万客户融资超过260亿元，成为网络小微贷款的成功典范；四是将带来“去精英化”大众融资革命的众筹融资。还是阿里巴巴集团，2014年3月26日推出的“娱乐宝”，让普通平民只要出资100元就可以投资热门影视剧作品，达成了成为“大腕明星”投资人的梦想。众筹融资必将成为众多公司利用创意赢得资金的一种炙手可热的方式。
在这四个方面合力作用下，互联网金融已完全具备商业银行的存款经营、支付结算、资金融通、信用再造等基本功能，而且较传统商业银行有着更低成本、更高效率、更强的便利性。也正因为优越性凸现，自2013年6月17日余额宝正式上线以来，各类“宝宝们”争相诞生，有基金网推出的“活期宝”，也商业银行积极应对而产生的“资金宝”、“现金宝”，以及明目繁多的理财计划，更有阿里巴巴集团创新推出的“娱乐宝”，以及2014年5月23日 最新推出的“耕地宝”。这些“宝宝们”组成了搅动传统金融市场的生力军。
中国电子商务研究中心监测数据显示，余额宝一季度累计申购高达9297.83亿元，累计赎回5738.5亿元，一季末总规模为5412.75亿元，比去年底增长1.92倍。一季度利润达57.09亿元。同时，央行5月12日公布的4月统计数据显示，人民币存款余额108.45万亿元，当月人民币存款减少6546亿元，同比多减5545亿元。其中，居民存款减少1.23万亿元。国家统计局发布的国民经济运行情况表明，一季度农村居民人均现金收入实际增长10.1%，城镇居民人均可支配收入实际增长是7.2%，相比去年同期均有所加快。在这种情况下，银行4月存款增幅却创历史新低，居民存款减少竟然高达1.23万亿元，实在是令人不解。
对于上述数据的形成，我们可以找到若干原因或理由，但谁也不可忽视当前余额宝规模突破5400亿元的事实。这充分说明，互联网金融让许多本应归集到商业银行的资金因趋利而搬家，导致一部分存款的分流。由此可见，“宝宝军团”的吸金能力不容小觑。
二、“宝宝军团”对传统商业银行机构带来的挑战
互联网金融的出现，深刻改变了传统金融交易模式。或许在相当长的时间内，互联网金融还远不足以撼动传统银行业的市场地位，但是这种以网络渠道拓展、大数据运用和虚拟信用平台为主要特征的金融交易模式的快速发展，必将对传统金融带来巨大的冲击。且不说未来可能实现新生代金融生态圈的重构，只是当下“宝宝们”给商业银行带来的挑战就已不容忽视，需认真应对。
1、市场份额的瓜分与消减
一是对商业银行存款市场份额侵蚀和瓜分。目前，仅余额宝吸纳的存款达到了5400亿元，虽仅占我国商业银行总存款的0.49%，貌似还不足颠覆传统银行业。但我们要认识到这仅是一项产品，是诸“宝”之一，其体量不能不用“庞大”来形容，其发展势头不得不用“凶猛”来表述。更可怕的是，相较于银行物理网点的高成本，它所占有的平台、零售客户资源和数据，以及潜在发展前景，再加上互联网金融的通道业务带有典型的规模边际成本递减特征，其成本优势十分明显；二是反方向迫使商业银行抬高经营和竞争成本，从费用资源上消减市场份额。基于网络背景的资金融通新通道，显著抬高了商业银行等正规金融系统的负债成本，在费用资源总量恒定而单位成本上时，商业银行的业务市场份额无形之中发生消减；三是造成基础客户大量流失，远期市场份额不容乐观。这种模式让传统上只有机构投资者才能参与的市场，开始为自然人开放，在分流资金的同时进一步分流客户，使得传统商业银行的远期市场堪忧；四是商业银行的资产业务和支付结算业务被渗透、分食。阿里小微金融服务集团和网络信贷服务业企业联盟等网络信贷公司的出现，对传统银行体系的业务空间和盈利空间产生明显冲击。同时，第三方支付、大数据信息处理以及虚拟货币等服务模式的出现，使互联网金融逐渐获得与传统银行业相融合的金融功能，一些大的电商集团，比如天猫、京东商城、苏宁易购等纷纷建立自身的金融集团，分食商业银行的支付结算业务份额。
这种具有多元化功能的互联网金融生态体系正进一步挤压传统银行业的生存空间，种种因素均直接或间接地影响着银行吸附金融资源的能力，收敛了银行存贷利差，传统金融机构想要保住市场份额，面临巨大挑战。
2、服务渠道的分流与替代
商业银行为客户提供金融服务的渠道主要是传统的物理网点渠道和新兴的电子网络渠道。在我们准备或者没有准备、接受或者还没有接受之间，互联网金融基于大数据的金融服务平台，已经以摧枯拉朽之势，将商业银行传统服务渠道大幅分流，在部分领域甚至逐步覆盖和替代，这一些大大地改变了传统的观念和生活，也改造、改变了众多传统行业。
不过多地讨论“支付宝”等“宝宝们”对银行物理渠道的业务分流，仅是银行新兴的电子网络渠道也难以避免。比如说商业银行的网上银行。从现实情况看，所有的支付公司对于商业银行的依赖度正在降低，最明显的表现就在快捷支付领域。2010年底以来，多数支付公司都推出各自的快捷支付产品。通过快捷支付，用户无须开通网银，可以直接输入卡面信息快速地完成支付，换句话说，整个支付链条绕开了商业银行的网银。快捷支付绕开电子银行渠道，意味着商业银行的电子银行在这一支付链条中被边缘化了。当然，这种状况也为商业银行带来了有利的一面，电子银行只是一个接口，银行要卖的是自己的产品。只要产品卖出去，利润赚到了，是采取第三方支付的渠道，还是采取本行自己的端口并没有差别。因此，对于银行而言，快捷支付提高了支付成功率，只要用户通过信用卡进行支付，就相应地增大了信用卡的消费金额，银行的信用卡业务不不断地做大了规模。
3、系统风险的潜伏与诱发
除了上述威胁，余额宝的自身的风险主要体现在流动性风险，特别是在面对基金持续赎回时。目前基于货币基金协议存款“可提前支取不罚息”的政策，余额宝向投资者承诺的T+0赎回，主要依靠自有资金，但面临大量赎回时，其能否履行承诺，需拭目以待，若不能，余额宝投资银行协议存款的流动性风险变相转移到银行端，或诱发银行系统性风险。
三、“宝宝军团”存在的风险分析
1、“监管套利”模式或将难以为继。所谓监管套利，指的是市场行为主体为降低成本或者直接获得利润，利用不同市场间监管制度的差异或者特定市场监管制度内在的不协调，而精心安排的市场交易行为或者精心设计的市场交易模式。实际上，互联网并没有创造出新的金融模式，诸多“宝宝们”的金融服务的对象、工具和法律关系没有根本性变化。考察诸如余额宝类产品的盈利模式，不难发现，其产生和蓬勃只是利率市场化进程中金融技术创新的产物，本质上类似于货币基金。其盈利模式为：以余额宝为例，“余额宝”仅作为通道，用户的资金通过余额宝转入其背后的货币基金，货币基金将汇集的资金的绝大部分投资给只有机构可以进入的银行间市场，即银行间的协议存款，同时因为银行间的协议存款可“提前支付且不罚息”，从而保证了余额宝对顾客T+O赎回的承诺。
由此可见，“宝宝军团”得以迅速扩张、占领市场的核心竞争力则来源于证监会对于货币基金投资协议存款“提前支付且不罚息”的政策红利。然而近期，中国银行业协会称“从维护公平竞争金融市场秩序与国家金融安全，应将余额宝等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。货币基金纳入一般存款。”2014年3月26日，央行表示，不允许存在提前支取存款而不罚息的合同条款。基金人士分析，这意味着之前基金公司“提前取款不罚息”的政策红利即将结束，货币基金的收益率或将受到一定的影响。然而，证监会曾出文件要求货基投资银行协议存款时须签署“提前支取不罚息”的条款，这是促成“提前支取不罚息”成为银行协议存款业务中固定的规则。最终如果处置，还需时间。但“宝宝们”的互联网金融模式避开了传统金融流动性监管的体制，这是不争的事实，因此，监管的缺位增加了潜在风险。
2、高收益面临下滑之忧。我们进行深入分析，就会发现，真正给客户提供收益的是“宝宝们”背后的货币基金，而这些规模快速增长的互联网货币基金，通常将80%-90%的规模投资银行协议存款。然而目前，银行协议存款利率接连下降，对于资金的期限也更为挑剔，只收半年以上或期限更长一点的资金。可见，银行对于协议存款的资金需求明显下降。
除银行协议存款价格的下降，其他货币基金投资资产的收益率也开始大幅下降。“宝宝们”的高收益面临下滑之忧。中国电子商务研究中心监测数据显示，今年3月份以来，余额宝7日年化收益率迅速下滑，目前7日年化收益率维持在5.2%左右，虽然还是很可观，但相对于上线之初的高收益率，已经是相去甚远了。
四、传统商业银行应对“宝宝军团”挑战的对策
从“宝宝军团”的来势凶猛到“监管套利”模式的难以为继，再到高收益的下滑之忧渐显，这一连串“宝宝军团”的成长足迹，在警示传统商业银行的同时，也留下了理性思考的空间。面对互联网背景下金融技术的创新，我们需要系统梳理、冷静思考，判断其影响既不宜过分夸大，也不能盲目低估。如何应对“宝宝军团”的挑战，是当下乃至今后较长时间内必须认真思考的一项重要命题。当前，大多数商业银行面对来势汹汹的互联网“宝宝军团”，纷纷推出自己的银行版“类余额宝”产品，但销售货币基金的中间业务收入并不高，同时还会减少核心存款，这不仅增加投入还牺牲了利润。因此，这种应对策略作为暂时性手段是可行的，但是否成为一种可持续的竞争模式还有待商榷。
应对来自外部市场的挑战，还是要从自身出发。因为，无论这一次“狼”是否真的来了，牢固自身，突破现有业务模式和销售思维，用创新的思路去适应市场的变化，用新的模式去满足客户的需求，不断寻求新的发展空间，才是应对未来种种不确定因素和竞争的不二选择。
面对冲击和挑战，最大的风险就是墨守成规。对于商业银行而言，把握大势、加快创新、改造流程、提高效率应是主要的应对之举。首先，商业银行应关注和跟踪互联网的发展，及时更新操作系统中的服务终端，实现渠道细分和整合，减少业务被分流，避免服务被替代；其次，推进同业连接和跨业对接，创新商业服务模式，锁定市场份额。未来商业银行的发展不仅应实现同业连接，即向客户提供多元化的金融产品组合，更应该实现跨业对接，突出金融与非金融的“一站式”服务，也就是说银行的服务外延应从金融领域向非金融领域拓展，为客户提供全能型的服务；第三，重视客户体验，减少现有客户流失，吸纳潜在客户。在互联网金融时代，客户的迁移成本不断降低，客户体验不佳也就意味着客户的流失，这就需要商业银行改变以自我为中心的营销方式，按照客户需求来调整经营模式。最后，创新金融服务和商业运作模式，扬长避短。在互联网金融时代，商业银行必须摆脱线上产品经营高度依赖物理渠道产品迁移的发展模式，要强化适应网络经济以及线下线上一体化经营的产品创新，并通过智能终端自助服务与远程人工服务的结合，建立全新的远程银行模式，并构建物理渠道人工服务、自主电子银行服务之外的第三种渠道和服务方式，同时建立基于动态交易数据的风险管理体系。
综上所述，不变则“死”。当前互联网金融还处在不断升温阶段，对于商业银行而言，在防范风险的基础上，应加快创新，充分利用自身资源，积极应对“宝宝军团”的挑战，努力构建在互联网金融时代的先行优势。
