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管涛:金融开放既不能消极等待 也不能操之过急

时间:2017-04-17 16:36:24  来源:中国证券报  
  中国证券报:有观点认为,过去两年的汇率大幅波动与资本项目开放步伐太快有关。如何看待这一观点?
 
  管涛:以开放促改革、促发展是中国经济发展成功的一条主要经验。开放包括贸易部门开放和金融部门开放。在过去的三四十年,中国主要是开放贸易部门,近几年才开放金融部门。实践证明,贸易开放(如加入世贸组织)对中国经济的发展利大于弊。但金融开放对于中国经济的发展是否利大于弊,则分歧较大。
 
  从理论上讲,金融开放与贸易开放最大的不同在于,因为资产价格的超调属性,金融市场或虚拟经济的调整往往快于商品市场或实体经济。因此,贸易开放对整个经济体系的冲击相对较小,而金融开放的冲击相对较大,而且容易偏离经济基本面。从最近一个时期人民币国际化波浪式前进的演进看,如果扩大金融开放倒逼不出必要的对内改革和调整,则对内改革和调整的不到位就会对金融开放形成反制。
 
  当然,金融开放既不能消极等待,也不能操之过急,根本上还是要具体问题具体分析,坚持改革与开放双轮驱动。哪些领域是改革快开放慢的,那就要加快开放;反之,哪些领域是改革慢开放快的,那就要加快改革。总之,金融开放需要大胆设想、小心求证。
 
  需警惕的是,所有货币攻击都是从资本流入开始的。过去,亚洲新兴市场主张出口导向,造就了亚洲经济奇迹。后来搞金融开放,竞相建设区域国际金融中心,就发生了亚洲金融危机,先是经济景气、资产价格上涨的时候,资本大量流入,以后经济下行、资产价格下跌,资本集中流出,固定汇率不保,货币危机传染。因此,资本流动冲击不仅仅是惩罚政策失败者,也经常会惩罚政策成功者。因为成功而失败的例子也屡见不鲜。我们必须时刻警醒、引以为戒:别人做成功的事情,我们不一定能够成功,别人做错了的事情,我们更要防止重蹈覆辙。

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