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潘峙钢:对中国经济问题的反思与机会设想

时间:2013-10-08 13:26:55  来源:银行界网  作者:潘峙钢

    潘峙钢:国家发改委国际合作中心产业金融项目办公室主任、国家开发银行专家

    我们总喜欢墨守成规,按照普遍规律、一般性原则、固化逻辑思维和导师经书,去分析和看待世间事物,殊不知世间唯一不变的真理就是一个变字。本人一直来对中国这些年经济发展与问题持消极悲观看法,也做了一些分析预测,但近期我内心一直有个声音,似乎再催促我须改变思维,并去深入了解目前中国经济的问题实质,探讨真假虚实,所以我一直在反思。这些年来本人一方面对西方现代经济学,包括凯恩斯理论、萨缪尔森学说等持怀疑态度,同时却又往往不自觉以西方经济学的教义和逻辑思维去分析中国经济风向,如此一来,不仅思维混乱,判断亦失客观。近期放下成见,以辩证的思维仔细剖析中国经济问题,发现曾经的判断是过于教条和偏颇了问题真相。以下几个问题分析供大家参考:
 
    一、中国货币超发问题:

    从数据上来看,渣打银行2012年4月发布报告称,根据计算,在2011年全球新增的M2(广义货币)中,仅中国就占了52%。而这不是最近才出现的现象,金融危机爆发以后(2009—2011年),全球新增的M2中,人民币贡献了48%。过去5年,中国的M2增长了146%,2011年末余额已达到85.2万亿元。而在2012年,M2已经超过了90万亿元。

     到底应如何看待货币超发问题?在《金融研究》发表的一篇文章中,央行行长周小川明确否认中国存在货币“超发”。他指出,从货币投放数量看,每年按照经济增长对货币供应的需求,基本上按照预先设计的、相对稳定的速度投放基础货币,最终做到了基本上没有多印、多投放票子,避免了出现大幅度的通货膨胀。原中国银行董事长肖钢的《庞氏骗局》里面却说得很严重,里面讲到中国的广义货币从2007年的54万亿增加到目前的145万亿,按照这个数字我们差不多在不到5年的时间里增加了2倍,这样的一个速度过去没有这么快过。他还提到过2007年以来中国投放的货币总量相当于全球16个最大经济体的40%—50%。

    各路学者专家各持己见,而大多数一些对经济一知半解的社会人士也认定中国货币严重超发,一些媒体精英更是一直在鼓噪咋舌。其实近来认真分析中国货币发行现状后,发现中国并没有因为财政赤字或贸易赤字滥发货币,那是中国经济二十年前的问题,也是当前印度、印尼、越南、拉美和许多非洲国家所面临的问题。看来许多经济学家和非经济学家们都在张冠李戴或刻舟求剑,总结原因是因为没搞清楚中国经济的来龙去脉。过去十年人民币基础货币的增加百分之百来自外汇占款,每一分钱的货币发行都有相应的资产做支持,没有凭空多印一分钱。相反,央行还从银行系统以准备金和央票的形式抽取二十多万亿人民币储备起来,准备金央票的规模与A股的总市值相当。周小川指出,在中国,“货币超发”这个说法,接近上世纪六七十年代时所谓“非经济发行”的概念。非经济发行指超过实体经济需要量的货币供应,经济发行则指货币供应量正好符合实体经济需求。由于过去中国所统计的实体经济只涵盖物质部门、不包括服务业,所以,随着市场化程度不断加深及经济快速发展,货币供应量很快就超过当时统计口径的“实体经济”的需要,表现为超经济发行,即所谓“货币超发”。但实际上,货币供应不仅是满足实物经济的需要,还需满足服务业及金融市场的需要。

    二、中国房地产泡沫和影子银行问题:

    境外媒体及研究机构直指中国房地产泡沫正处于“破裂的前夜”,并直接冲击了中国金融系统。而建设部则专门撰写报告反驳此说。而争论各方的焦点便是房价。房价是否合理?房价是否虚高?房价是否反映了社会的真实需求?这些都是争论的问题。殊不知,房价这个基本指标的来源本身就是一个问题。国家统计部门的数据显示,我国房价只是“温和”地上涨。而在普通百姓看来,房价的涨幅远远高于统计数字的那十来个百分点。广东社会科学综合开发研究中心主任黎友焕说:“我担心的是,中国的金融危机今年9、10月会露出苗头,到年底时开始爆发。我现在说三年内,是因为实际上我们这个报告出来太敏感了,而且我在征求他们意见时,他们都说可能性不大。我推测,今年不爆发,明年风险很大,明年不爆发,后年风险更大,肯定走不过三年。但是我现在担心的不是三年的问题。”  黎友焕进一步指出:“目前中国经济存在三大泡沫,三个导火索,一是房地产,二是地方债,三是影子银行,三个导火索可能会出问题”。

    本人这些年一直对中国房地产也持有类似的观点,并担忧房地产泡沫可能最终导致金融体系的紊乱和失控,自1929年以来全世界的每一次金融危机几乎都与房地产按揭有关。然而,最近本人对中国各地房地产市场以及银行金融体系进行了一次深度的摸底了解,发现自己的担忧过于敏感,没有想象的那么严重,中国政府也早已意识到房地产泡沫的危机,并做出了一系列防范举措。目前我国房地产信息的统计程序存在一些不合理的地方,在原始数据的提供上可能会存在人为操纵。目前,房地产数据统计由各省城调队组织实施,各地方省、市的城调队将数据汇总后统一对外发布。问题的关键环节就出在各地方省、市的房地产数据的采集程序上。中国社会科学院金融研究所房地产金融研究中心研究员尹中立指出:“在利益的驱动下,开发商都是根据企业的需要来填报。当房价上涨较快时,开发商倾向于低报销售价格,因为他们担心房价的上涨会导致政府的政策干预。当房地产行情看淡时,开发商又倾向于报高价格,给外界造成价格不断上涨的假象,因为他们担心房价的下跌会导致消费者购房的意愿下降。当前的房地产形势非常微妙,开发商联手做局已经成为公开的秘密,他们利用程序漏洞,集体操纵房地产价格统计数据,应该是顺理成章的事情”。由于这些年中国政府加大了对以银行为主的金融机构的涉及房地产融资的风险控制,基本控制了房地产的按揭风险,目前中国的银行业总体说来还是健康的。虽然单个项目可能会有风险,也可能在局部地区产生“鬼城”,部分投资者也可能血本无归,但总体而言是降低了经济体系和银行的风险。中国房地产泡沫也许是存在的,但会大规模爆发金融性的危机可能性还是很小的。

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