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央行接连净投放 降准是否跟随

时间:2018-09-18 21:43:33  来源:北京商报  作者:崔启斌 宋亦桐

    双节前最后两周,央行加大公开市场操作补充流动性缺口。9月17日,央行官网消息称,开展中期借贷便利(MLF)操作2650亿元,期限1年,利率与上一次操作持平,为3.3%,这也是本月以来央行第二次MLF操作。此外,受央行公开市场操作的影响,上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线下跌。在市场人士看来,中秋和国庆假期来临,公众现金需求增大,此次操作是为了补充流动性缺口,但央行开展MLF操作是一个信号,后续为了应对实体经济特别是小微企业融资需求,年内仍有可能采取第四次定向降准的方式。

  值得注意的是,当日央行并无逆回购操作,同时也无MLF到期,突然进行大额投放让市场颇感意外。对于央行为何意外投放MLF的原因,中信固收明明团队表示,9月是地方政府专项债券集中发行期,本次操作意在补充因地方政府专项债发行导致的流动性缺口,避免流动性环境遭受较大的冲击。同时,中秋和国庆假期来临,公众现金需求增大,最近三年9月底流通中现金均环比增长2000亿元左右,央行投放流动性补充流动性缺口。

  在苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙看来,自9月以来央行长期暂停逆回购和公开市场操作,这表明央行对7月以来保持流动性合理充裕货币政策进行了矫正,资金市场各种利率也有所回升。“因此,此次MLF大规模投放可能超出市场预期,这可能与三季度末和国庆满足资金需求有关,也与地方政府债券大规模发行和四季度实体经济融资需求增加有关。”黄志龙同时指出,“MLF尽管与短期应对节前资金压力有关,但更多是为了应对未来一年实体经济的融资成本。”

  梳理近期公开市场操作不难发现,央行“削峰填谷”意图明显加强, 8月22日-9月11日,央行连续15个交易日暂停公开市场逆回购操作。9月7日,央行开展1765亿元1年期MLF操作,利率持平于3.3%,当日有1765亿元MLF到期,无逆回购到期。9月12日,央行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作,期限为7天期,中标利率为2.55%,与上次持平。鉴于当日无逆回购到期,当日实现净投放600亿元。9月13日与14日,央行继续进行逆回购操作,这两日分别净投放1200亿元、1500亿元,上周共计净投放3300亿元。

  受央行公开市场操作的影响,市场利率也显示出流动性趋缓态势。北京商报记者注意到,9月17日,Shibor除了6个月期利率略有上行外,其他期限利率均呈现下跌趋势。其中,隔夜Shibor报2.4660%,下降2.3个基点;7天期Shibor报2.6390%,下降0.6个基点;3月期Shibor报2.8220%,下降0.8个基点;1年期Shibor报3.5160%,下降0.65个基点。

  对于未来资金面的走势,黄志龙分析认为,未来资金面将可能保持合理稳定,大规模宽松、大水漫灌的可能性不大。“为了应对实体经济特别是小微企业融资需求,年内仍有可能采取第四次定向降准的方式,或者用于置换到期MLF,或者用于债转股,或者用于小微企业融资。”他进一步补充道。

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