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江苏银行高增银:没有一类资产能包打天下

时间:2016-04-13 11:26:53  来源:21世纪经济报道  作者:谢水旺

  对话资管30人

  将来FOF、MOM是可能会成为资管业务的常态,委外投资是未来的趋势之一,专业的人做专业的事,银行负责调动整个市场的资源做大类资产配置,具体的细分领域还需要委托专业机构进行投资,这可能是中国投资者机构化的路径选择之一。

  “我认为中小银行可以通过做强资产管理业务,为投资者提供风险收益比更好的理财产品,从而稳定并促进自身客户群体的增长。”近日,江苏银行投行与资产管理部总经理高增银在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

  对于大类资产配置,他认为,2016年债市机会并不多,需要挖掘细分和局部领域的投资机会,应主动参与权益类一级市场、非标、海外资产等机会,委外投资是未来的趋势之一,更倾向于融合性的委外管理。

  风险管理方面,在他看来,2016年信用风险事件将会更加密集和多发,需要集中精力应对;债券市场和股票市场的波动程度较2015年可能会有所降低,总体来看资产管理业务面临的各方面挑战在不断增加。

  平均年化收益率4.7%

  《21世纪》:一般来说,银行投行、资管板块是分开的,而江苏银行合并了这两个板块,是出于何种考量?

  高增银:很多银行的投行和资管板块是分开的。投行业务主要涉及资产的来源,即创造资产端,比如非标、资产证券化、债券承销、并购等;资管业务主要涉及资金的运用,配置资产端,为投资者提供市场上有竞争力的理财产品,资管业务考验银行优质资产的占有能力。

  而投行、资管融合,则投行匹配资金更加便捷,资管也可配置更多优质资产,即投行资管化、资管投行化。2014年3月,江苏银行合并了投行、资管两个板块,运行两年来,协同效应很好。

  江苏银行投行与资管总部是准事业部制,总行给我们的考核方案与其他部门不同,是按创利来计算绩效的。

  投行板块主要为资管板块提供债券、非标等资产,也给同业部、市场提供资产,资管板块也会到市场上寻找其他资产,相互补充。

  《21世纪》:2015年江苏银行的理财业务情况如何?

  高增银:截至2015年末,理财余额超过3000亿元,连续两年复合增长率超过100%,今年仍会保持适度的增长速度。其中,保本、非保本产品比例约为3︰7,产品形式包括了现金管理类、固定收益类、结构类、净值型等,资产类型主要有债券和货币市场、非标、资本市场、衍生品等,基本实现产品形式全覆盖、资产种类全覆盖。

  《21世纪》:银行理财产品的预期收益率有一个现象,收益最低是国有大行,稍微高一些是股份制银行,再高一些是城商行,更高是农商行。江苏银行的理财产品、投资资产的平均年化收益率如何?

  高增银:保持较高的理财产品收益率是提升理财产品竞争力的有效方法,但这一切均以风险控制为前提。我们通过强化投资人才队伍、不断提高投资能力,而不是降低风险偏好的方式为客户创造更大的价值。在目前这个时点上,我们理财产品的平均年化收益率在4.7%左右,在市场上处于较高水平。保障客户获得较高的投资收益率的关键仍然在于出色的投资能力。

  我们的经验在于,一是投行、资管联动,相对于其他的投行我们资金供应较为充足,相对于其他行的资管我们资产供给相对充足和多元化;二是审批机制灵活,发现市场机会后抢先配置;三是精细化管理,我们配置货币基金等并不多,保证流动性和收益性的均衡。

  委外投资是趋势之一

  《21世纪》:如何看待2016年债市投资机会?

  高增银:整体来看,2016年债券市场的波动性可能会下降,目前高等级债券的收益率处于历史上较低的位置,信用事件又不断增加,“躺着赚钱”的机会已经一去不复返了。当然,从风险收益比来看,目前市场上仍有一些品种性价比较好,如一些城投类和一些私募类债券。全年来看,我们仍然会继续配置债券类资产,但会把工作做得更细致,更注重局部投资机会的把握,并尤其注重信用风险的管理。

  《21世纪》:如何看待参与权益类市场的机会?

  高增银:简单来说,权益类市场包括一级市场和二级市场,对于一级市场,我们会跟业内机构合作,主动参与;二级市场波动较大,目前来看银行理财尚不适合大比例参与投资。整体来看,我们会根据策略的风险收益特征来选择参与方式。比如打新,风险整体可控,会以直接参与为主;但对于二级市场投资,一般会做结构化,我们以优先级资金为主,做好监控工作,保证优先的收益,在风险可控的基础上参与。

  《21世纪》:如何配置海外资产?

  高增银:从市场的情况来看,国内资产管理机构的海外配置是分步骤进行并不断深入的,需经历从海外债券到海外权益类资产,再到海外衍生品资产等一个逐步学习和深入的过程。比如去年,国内企业海外发行的美元债券、点心债和国有大行发行的CD等都提供了不错的收益率。整体上,我们仍然比较看好海外资产,但海外资产的投资需要我们自身专业投资能力的跟进,也需要符合监管政策的相关要求。

  因为境内外市场联动程度越来越高,独立去看待市场显然不合理,早在去年,我们就在英国招聘人才,主要做大类资产配置。

  《21世纪》:预计2016年银行委外投资会有怎样的趋势?

  高增银:将来FOF、MOM是可能会成为资管业务的常态,委外投资是未来的趋势之一,专业的人做专业的事,银行负责调动整个市场的资源做大类资产配置,具体的细分领域还需要委托专业机构进行投资,这可能是中国投资者机构化的路径选择之一。在当前的市场环境下,没有一类资产能够“包打天下”,资产配置的多元化和分散化尤其重要,在这一过程中,委外投资是较好的路径选择。

  有的业务银行能做,比如债券、非标等,但有一些细分领域,市场机会出现了,专门建立团队,成本很高、管理难度大,因此需要通过委外的方式去做,但各家银行委外投资的规模和比例不一样。

  比如我们叫融合性的委外管理,选择市场上最好的机构,将资金交给这些机构,但是我们一起制定投资策略、选择投资时点,也要去看底仓,银行对此进行监督。

  《21世纪》:回顾2015年,银行理财面临哪些风险?在2016年有何趋势?

  高增银:2015年,主要面临信用风险和市场风险,信用风险主要指债市违约,市场风险主要是外汇市场、资本市场等波动比较剧烈。

  我们认为,2016年,信用风险仍将继续存在,并可能暴露得更为突出。汇市、股市依然有些波动,但可能不会像2015年那么大。

  此外,目前资金供给比较充裕,资产收益越来越低,因此,理财产品收益率下降是个趋势。

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